从宏观经济看，首秀也很难得出经济复苏使得M1跳升，首秀1月制造业PMI49.2，环比上涨0.2，服务业PMI50.1，环比上涨0.8，制造业的状况符合1月季节性特点，仍在收缩区间，多个行业仍然处于供大于求的局面，原材料价格和出厂价格持续下行，物价上行仍存阻力，服务业表现良好，主要是受春节效应影响。

我国从2021年开始就步入了深度老龄化阶段（65岁及以上人口占总人口的比重超过14%），新加同时出生人口数量不断下降，新加意味着从长期看我国的人口抚养比会持续上升，从而导致经济的潜在增速下降。自2021年下半年以来，坡航住宅平均租金下行趋势不改，地产出租吸引力降低，而且挂牌量同时增长，地产销售供需两端承压。

尽管由此导致了通胀和持续加息，亮点但却没有导致资本市场和房地产泡沫的破灭。但也可以从人口的维度去解释，首秀美国由于相对高的总和生育率（2023年为1.66，首秀中国只有1.09）和源源不断的人口流入（留学、移民和偷渡），美国的老龄化率的上升斜率就变得很平缓，且2032年后还可能出现下行。从一般的规律看，新加全球人口的预期寿命每隔十年，就会延长3岁。

我国目前的实际利率几乎是2000年以来最高的，坡航在房地产周期的下行阶段，一般都容易发生踩踏事件，即经济收缩带来的乘数效应。很显然，亮点中国这轮疫情防控的力度大于美国是导致中国预期寿命超过美国的关键因素。

规模以上企业都如此，首秀那么，中小工业企业的日子就更难过了。

我曾提了不少建议，新加如发放消费券、设立资本市场平准基金、大幅降息等。而企业活期存款减少后，坡航变为个人存款，表现为M2上行，形成高基数。

所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，亮点主要影响因素是春节，亮点并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。那么年初M1增速跳升的原因是什么，首秀为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，首秀同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。

因为M1主要是企业活期存款，新加企业活期存款增加，新加则意味着市场上的活钱增多，企业的预期改善，更多的钱愿意拿出来投资，经济活力增强，实体经济中流动性边际改善。坡航M1和M2的剪刀差大幅缩窄。